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[中国&人民币] 人民币盯住CFETS篮子汇率 采用“非对称贬值”新模式

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发表于 2016-5-20 22:13:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
央行在2015年年底推出CFETS指数,可能是预期在未来几年内,美元指数走强仍是大概率事件。而在美元走强背景下,人民币盯住CFETS篮子汇率,就意味着人民币将会对美元显著贬值。这一贬值,有助于纠正过去人民币对美元汇率存在的高估。

在短期内,央行的汇率政策可能会采用“非对称贬值”新模式:当美元指数走强时,人民币会选择盯住CFETS篮子,而让人民币对美元汇率贬值;当美元指数走弱时,人民币会选择基本盯住美元(或对美元微升),而让人民币对CFETS篮子贬值。

这种模式符合当前中国经济基本面。因为随着中国经济增速放缓、金融风险浮出水面,短期资本持续外流,人民币对美元汇率并不具备显著走强的条件。通过这种非对称贬值新模式,央行可以渐进地释放人民币对美元的贬值压力,而不至于引起较大的震荡。

这种非对称性贬值新模式能否持续下去,在较大程度上取决于中国以外的各种反应。例如,美国财政部最近将人民币汇率列入关注名单,是否意味着美国政府认为这种模式依然属于央行操纵市场?又如,IMF在进行年度汇率评估时,会对这种非对称性干预模式如何反应?

此外,这种非对称性贬值新模式能否持续下去,也取决于未来美元指数的后续走势。如果未来美元指数继续走软,那么人民币对CFETS篮子继续贬值,就可能引发外界的反弹。而如果未来美元指数触底反弹并持续走强,那么央行就可以比较舒服地盯住CFETS篮子了。

值得指出的是,这种非对称性贬值策略只是短期权宜之计,并不能替代人民币汇率形成机制的后续改革。

来源:《澎湃新闻》

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